二季度A股的快速下跌，讓各基金公司始料未及，新出爐的基金公司下半年或三季度投資策略，普遍對短期市場表示出悲觀之情。

　　東吳基金：可能要等到明年下半年

　　上半年表現(xiàn)最牛的東吳基金昨天發(fā)布2008年下半年投資策略。其認為，1990年代以來，中國出現(xiàn)三輪比較明顯的通脹周期：第一輪從1993年至1996年；第二輪從2003年至2006年；第三輪從2007年開始，可能要延續(xù)到2009年通脹水平才會逐步回落。

　　“在這輪通脹上升期內(nèi)，上證指數(shù)的表現(xiàn)與前兩輪通脹表現(xiàn)一致。所以我們預(yù)期，只有等到通脹真正回落時，上證指數(shù)才可能有好的表現(xiàn)，這一過程可能要等到2009年下半年?！睎|吳基金人士稱。

　　但東吳基金預(yù)期，本輪通脹高峰的次年———2009年A股上市公司整體凈利潤增長率可能不會出現(xiàn)前兩輪通脹高峰次年凈利潤負增長現(xiàn)象，2009年A股上市公司整體凈利潤有望出現(xiàn)10%左右的增長。因此，與前兩次通脹上升期內(nèi)上證指數(shù)下跌空間比較，在當(dāng)前點位A股進一步下跌空間相對有限。

　　東吳基金根據(jù)歷史經(jīng)驗判斷，政策底通常不是市場底。3000點之上，監(jiān)管層加快新基金的發(fā)行速度、推出大宗交易、下調(diào)印花稅，3000點基本是市場認可的政策底。借鑒2004年通脹背景下上證指數(shù)走勢加以判斷，從政策底到市場底，上證指數(shù)還跌了將近20%，調(diào)整時間在9個月左右。

　　東吳基金的結(jié)論是———“如果假定政策底與市場底相差20%的話，那么2400點可能是市場底?！?

　　-行業(yè)配置

　　下半年，東吳基金重點關(guān)注三條主線的投資機會：

　　一是對宏觀經(jīng)濟波動敏感性低，并且能夠保持穩(wěn)定較快增長的行業(yè)，如商業(yè)零售、酒店旅游、飲料、造紙和軟件行業(yè)。

　　二是行業(yè)景氣有望繼續(xù)上升的行業(yè)，如醫(yī)藥、煤炭、鉀肥、電力設(shè)備和通信設(shè)備制造行業(yè)。

　　三是適當(dāng)把握具有交易性投資機會的行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)、機械、家電、有色和鋼鐵等具有超跌反彈機會，以及石油和電力行業(yè)等受益于政府價格管制放松的行業(yè)。

　　匯豐晉信：下半年將現(xiàn)戰(zhàn)略買點

　　匯豐晉信基金在昨天發(fā)布的2008年下半年投資策略報告中寫道，2008年下半年，包括CPI、PPI等各類經(jīng)濟指標可能仍然維持在高位，企業(yè)盈利增速也有可能加速下滑，但其認為，前期A股市場一直面臨的不確定性因素已經(jīng)在逐步降低，盡管其中的部分不確定因素已經(jīng)轉(zhuǎn)換為不利因素。

　　在匯豐晉信看來，對于多數(shù)投資者而言，2008年下半年可能仍然面臨著最后一根稻草的壓力：全球股票市場重新處于風(fēng)聲鶴唳中，國內(nèi)所有中短期的悲觀宏觀數(shù)據(jù)、悲觀企業(yè)盈利數(shù)據(jù)已從“預(yù)期”變成“現(xiàn)實”，奧運在“期待”中落下帷幕，當(dāng)此之際，市場仍可能陷入“自殺式下跌”，投資者的信心或?qū)⒔禍刂帘c。

　　話雖如此，但上述猜想?yún)s不是匯豐晉信的觀點。事實上，其已開始趨向樂觀。匯豐晉信認為。優(yōu)秀公司終將在A股市場大潮退卻時開始水落石出。

　　“在市場非理性大幅下跌之機，我們認為戰(zhàn)略性的買點又將重現(xiàn)。所謂戰(zhàn)略買點是指，下跌后的股票市場預(yù)期回報率超過長期平均投資回報率，出現(xiàn)真正意義上的托賓Q買點?！眳R豐晉信基金公司斷言。

　　-行業(yè)配置

　　下半年，匯豐晉信計劃布局以下板塊和行業(yè)：環(huán)保、節(jié)能、新能源等；與政府投資相關(guān)的鐵路、電網(wǎng)建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施以及關(guān)系國計民生的醫(yī)藥、教育等板塊；消費品公司，尤其是輕資產(chǎn)、低能耗、高附加值的服務(wù)業(yè)，其被期待已久的高增長時代將在下一輪經(jīng)濟增長周期中逐步來臨。

　　富國基金：大小非8月后卷土重來

　　富國基金在其最新的三季度投資策略報告中稱，困擾三季度市場的主要因素仍是CPI走勢、上市公司利潤增速遭成本侵蝕以及國際油價走勢。

　　對于市場的具體下跌幅度和時點，富國基金認為，仍需看國內(nèi)成品油價格對需求擠出效應(yīng)的臨界點，以及后續(xù)的上調(diào)進程。

　　富國基金指出，在緊縮貨幣政策下，實體經(jīng)濟部門特別是中小企業(yè)面臨嚴重的資金緊張局面，大小非紛紛在二級市場減持套現(xiàn)，給資本市場帶來一定壓力。另外，雖然由食品價格引發(fā)的CPI第一波峰值已過，但是價格管制逐步放開導(dǎo)致的PPI傳導(dǎo)的第二波峰值，預(yù)計將于8月后顯現(xiàn)。

　　“我們認為，三季度，市場無論是基本面還是資金面都沒有足夠上漲的動力?！备粐鹫f。

　　但富國基金同時指出，現(xiàn)在擺在政府面前的另一大難題是大量跨境游資的涌入，根據(jù)簡單計算，以“外匯儲備增長-FDI-外貿(mào)順差”衡量的熱錢流入屢創(chuàng)新高，1-4月該數(shù)據(jù)達到1200億美元。

　　-行業(yè)配置

　　富國基金三季度看好對通脹不敏感的非周期性消費品行業(yè)，如零售、醫(yī)藥和食品飲料行業(yè)。