美國(guó)華爾街金融危機(jī)余震不斷，美聯(lián)儲(chǔ)從美聯(lián)儲(chǔ)緊急提供給摩根大通290億美元融資到美國(guó)政府撥款3000億美元給聯(lián)邦住宅管理局(FHA)管理下建立專項(xiàng)基金，從注資2000億美元國(guó)有化房利美和房地美到7000億美元救市方案出臺(tái)，以及此后貸款挽救實(shí)業(yè)公司，美國(guó)救贖成本不斷加碼，可能最后成本要超2萬(wàn)億美元。由于美聯(lián)儲(chǔ)“央行中的央行”地位，很容易使美國(guó)救市成本轉(zhuǎn)嫁于它國(guó)，特別是持有美元資產(chǎn)的中國(guó)、日本和沙特等國(guó)家。美國(guó)政府與這些國(guó)家政府進(jìn)行談判購(gòu)買國(guó)債發(fā)行計(jì)劃正暴露了這美元儲(chǔ)備大國(guó)的尷尬和兩難地位。

    而最近的美元走勢(shì)和石油價(jià)格走勢(shì)已超出此前多數(shù)企業(yè)和分析人士的預(yù)期，其中變換似乎隱含了美國(guó)政府隱藏極深的戰(zhàn)略意圖和財(cái)富分配主導(dǎo)路徑，是否這也是全球?yàn)槊绹?guó)金融危機(jī)買單的一個(gè)組成部分？而缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制中國(guó)企業(yè)在外匯交易的巨大損失和隱現(xiàn)其后大銀行機(jī)構(gòu)對(duì)賭交易巨額盈利已說(shuō)明，如今金融市場(chǎng)暗壑叢生。如何管理國(guó)家財(cái)富、如何改變不公平貨幣體系，需要更多思考和主動(dòng)參與。

    1.救市成本超2萬(wàn)億美元

    美國(guó)參、眾兩院最終在紐約時(shí)間10月3日投票通過(guò)了總額7000億美元的救援法案，也就是這場(chǎng)驚心動(dòng)魄讓7000億美元具有了全球知名度，似乎挽救風(fēng)雨飄搖的金融市場(chǎng)就靠這筆巨款了。

    但如果算上去年次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)美國(guó)政府對(duì)市場(chǎng)的出手干預(yù)，花銷早應(yīng)該以萬(wàn)億為單位計(jì)算。

    拉開美國(guó)政府為華爾街輸血大幕的是今年3月11日，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)創(chuàng)立證券拆借機(jī)制，向其一級(jí)交易商出借最多2000億美元的國(guó)債。

    幾天后，美聯(lián)儲(chǔ)又向摩根大通(JPMorgan Chase & Co)提供290 億美元，作為收購(gòu)貝爾斯登(Bear Stearns)的融資。

    隨后，美國(guó)政府撥款3000億美元在聯(lián)邦住宅管理局(FHA)管理下建立專項(xiàng)基金，旨在幫助償付有困難的住房貸款借貸人，使他們擺脫原來(lái)高成本的按揭貸款，獲得由聯(lián)邦政府提供的更便宜更實(shí)惠的按揭貸款。

    這只數(shù)千億美元的基金并沒(méi)能阻止住房貸款市場(chǎng)的情況惡化，今年7月底房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac) 驚現(xiàn)資本金不足、融資困難的緊急情況，經(jīng)營(yíng)難以為繼。

    鑒于住房貸款市場(chǎng)的一半份額由這兩家公司占據(jù)，美國(guó)政府不得不為房地美和房利美注資2000億美元并收歸國(guó)有。

    本周，美國(guó)國(guó)會(huì)山附近的乞討隊(duì)伍中又多了一名新成員——通用汽車，數(shù)天前，通用汽車就已經(jīng)徘徊在財(cái)政部的門口，哀求保爾森的憐惜。

    通用汽車最終等來(lái)了一個(gè)好消息，能源部正考慮向其提供50億美元的貸款。

    雖然這不是保爾森親筆簽名的支票，但對(duì)于深陷金融危機(jī)泥潭難以自拔的通用汽車而言，這好比是提前收到的圣誕節(jié)禮物，可喜可賀。

    時(shí)鐘撥回到紐約時(shí)間10月1日，華盛頓，美國(guó)眾議院駁回了布什政府最初提出的救援方案?，F(xiàn)在看來(lái)，那場(chǎng)救與不救的爭(zhēng)論是多么的不識(shí)時(shí)務(wù)。

    還不到一個(gè)月，美國(guó)政界爭(zhēng)論焦點(diǎn)已經(jīng)變成還要救哪些行業(yè)，還要花多少錢。

    繼投資銀行、房貸公司、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行之后，汽車巨頭告急，顯然，能源部的50億美元貸款并不包含在國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的7000億救援方案之中。

    如果還有下一個(gè)、再下一個(gè)……在美國(guó)實(shí)業(yè)公司紛紛高呼“救贖”之時(shí)，很難預(yù)測(cè)7000億之外還需要多少筆50億。

    比爾蓋茨說(shuō)：“人生是不公平的，習(xí)慣去接受它吧?！蔽阌怪靡桑绹?guó)納稅人為華爾街買單并不公平，不過(guò)誰(shuí)叫他們是美國(guó)公民呢！

    美國(guó)政府一邊救援試圖花錢消災(zāi)，一邊減稅力求平息民怨。那么，布什不從美國(guó)納稅人的口袋里掏錢，錢就只能來(lái)自美國(guó)之外了。

    當(dāng)美國(guó)救援方案終于付諸實(shí)施的時(shí)候，隔岸觀火的國(guó)家可能還曾為美國(guó)納稅人鳴不平。不過(guò)，當(dāng)最終美國(guó)救市方案出臺(tái)，美國(guó)國(guó)會(huì)同意調(diào)整國(guó)債發(fā)行額度，表明7000億美元并不僅僅是美國(guó)納稅人買單，而更多的是新興經(jīng)濟(jì)體、中東國(guó)家、日本等等世界范圍的納稅人共同負(fù)擔(dān)。

    國(guó)際貨幣體系的歷史使多數(shù)國(guó)家只能習(xí)慣接受不公平的財(cái)富分配格局，不過(guò)如今是否繼續(xù)扮演美國(guó)政府的圣誕老人呢？

    在7000億美元的救援法案出爐之前，美國(guó)政府還有兩次大手筆的輸血。

    9月15日AIG和雷曼(Lehman Brothers)倒下后，AIG 獲得850 億美元貸款，同時(shí)美國(guó)政府向摩根大通償還了至少870 億美元，以幫助結(jié)清和推動(dòng)與雷曼顧客和客戶的證券交易。

    上述救市成本已達(dá)到9000億美元，還沒(méi)有包括如維修廢棄住宅投入40 億美元等小額救援支出，所以7000億美元只是在此基礎(chǔ)上繼續(xù)追加而已。

    目前美國(guó)政府開出的賬單不會(huì)低于1.6萬(wàn)億美元，而賬單超過(guò)2萬(wàn)億美元也不是一件難事。

    據(jù)Bloomberg統(tǒng)計(jì)，英美兩國(guó)的主要銀行在今年9月底之前的減計(jì)資產(chǎn)和不良貸款共計(jì)6590億美元，而截至10月22日，將政府援助計(jì)算在內(nèi)，這些銀行補(bǔ)充到的資金仍然不足以彌補(bǔ)損失，融資額約為6380億美元。

    更加添亂的是汽車巨頭加入到討錢大軍中，航空業(yè)、電信業(yè)、石油業(yè)等等巨頭是否也會(huì)步其后塵要求政府施舍呢？

    “通用汽車的救援如果獲批，那絕對(duì)是出于政治原因?！泵绹?guó)弗吉尼亞大學(xué)達(dá)頓商學(xué)院院長(zhǎng)羅伯特·布魯納(Robert Bruner)向本報(bào)記者表示，“通用汽車對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響力絕對(duì)不能和商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司相提并論?！?/p>

    在他看來(lái)，汽車制造業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)壓力非常大，然而它們倒閉產(chǎn)生的影響遠(yuǎn)不如金融行業(yè)崩盤，并不會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)致命打擊，不過(guò)基于通用汽車與美國(guó)政界的交情，國(guó)會(huì)認(rèn)可此次援助的可能性很大。

    羅伯特·布魯納所說(shuō)并非聳人聽(tīng)聞，政治勢(shì)力與獲得政府施舍之間的關(guān)聯(lián)若隱若現(xiàn)。

    此前房地美和房利美的獲救確實(shí)能給出不少有說(shuō)服力的理由：房貸市場(chǎng)的龍頭地位，國(guó)有企業(yè)的歷史淵源等等，但是有一點(diǎn)不可否認(rèn)——兩家公司多年來(lái)都在國(guó)會(huì)籠絡(luò)各屆政府的政要，還聘請(qǐng)了一些議員作為公司顧問(wèn)，并發(fā)給他們可觀的顧問(wèn)費(fèi)。

    雷曼倒閉后，同為前五大華爾街投行的高盛(Goldman Sachs)獲批成為金融控股公司，最大的意義在于其能經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)從而獲得儲(chǔ)蓄存款，渡過(guò)難關(guān)的機(jī)率陡然增加了。

    而高盛與美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森的密切聯(lián)系似乎為高盛的轉(zhuǎn)型留下了注腳，而具體實(shí)施7000億美元救援法案的負(fù)責(zé)人同時(shí)也是保爾森在高盛的得意門生。

    還有哪些企業(yè)在美國(guó)政界擁有非凡的影響力，可能不得而知，但是可以肯定，如果按照這種軌跡運(yùn)行，“救市成本很難控制，是由政客們決定最終要花多少錢。” 羅伯特·布魯納坦言。

    當(dāng)然，如果美國(guó)政府花的只是本國(guó)納稅人的錢，可能無(wú)法指責(zé)，畢竟是美國(guó)的家務(wù)事。

    但事實(shí)卻不盡然。

    國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所的朱明方博士提醒說(shuō)：“與接近2萬(wàn)億美元的救市成本相對(duì)的是當(dāng)前美國(guó)政府不斷擴(kuò)大的財(cái)政赤字，今年初白宮就預(yù)測(cè)2008財(cái)年的政府財(cái)政赤字將超過(guò)4000億美元。”

    當(dāng)初，美國(guó)議員們投反對(duì)票的理由有幾種：涉嫌濫用納稅人的錢、隱含道德風(fēng)險(xiǎn)、兩黨政治斗爭(zhēng)需要等，卻沒(méi)有人提起7000億美元的來(lái)源，要么是集體健忘，要么就是刻意回避。

    他稱，美國(guó)政府籌集救市資金的主要渠道有兩個(gè)——增加稅收和發(fā)債。美國(guó)7000億美元的救援法案中明確附加了大約1500億美元的額外減稅條款，而且今年布什早已積極推行了1680億美元的退稅計(jì)劃，可見(jiàn)美國(guó)政府對(duì)于稅收的態(tài)度是不增反降。

    那么發(fā)債是缺錢的美國(guó)政府眼下唯一選擇了。

    美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示截止到2008年8月末，美國(guó)國(guó)債的前三大持有者為日本、中國(guó)和英國(guó)，持有量分別為5859億、5410億和3074億美元，三國(guó)持有量占據(jù)國(guó)外投資者持有總量的80.7%。

    11月美國(guó)總統(tǒng)大選就將揭開謎底，目前各種調(diào)查結(jié)果都指向奧巴馬獲勝的可能性更大。民主黨在美國(guó)歷史上一向以成功干預(yù)市場(chǎng)化解危機(jī)而著稱，如果奧巴馬登上總統(tǒng)寶座，美國(guó)政府的救市是否會(huì)更加不惜成本，錢是否依然來(lái)自發(fā)債？

    《外交季刊》的編輯、美國(guó)學(xué)者詹姆斯·霍奇(James F. Hoge, Jr.)對(duì)本報(bào)記者表示：“奧巴馬如果當(dāng)選，將支持繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行的7000億美元救援法案，最可能增加兩大救市措施。”

    他預(yù)計(jì)，其中一項(xiàng)是針對(duì)不能繼續(xù)支付住房抵押貸款的窮人，政府將出資給予其非常優(yōu)惠的融資以幫助其保留住房。

    奧巴馬還有望推行對(duì)更多行業(yè)的援助，以刺激經(jīng)濟(jì)、降低失業(yè)率。

    這也預(yù)示著，很可能明年新總統(tǒng)上任后，美國(guó)政府還將需要更多的資金。

    2.美元主導(dǎo)短期無(wú)法改變

    這也就意味著美國(guó)政府的慷慨大方或者自上而下的健忘必須建立在日本、中國(guó)和英國(guó)等在為其輸送資金基礎(chǔ)之上。既然花了其他國(guó)家的錢，如何花、花多少就不再局限于是美國(guó)的家務(wù)事。

    “美國(guó)政府利用美元在國(guó)際金融貨幣體系中的特殊地位，將危機(jī)向全球轉(zhuǎn)嫁，而且近代以來(lái)的每一次危機(jī)中，美國(guó)政府都采取了類似的策略?！敝烀鞣秸f(shuō)。

    他認(rèn)為美國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)其實(shí)有兩條路線——發(fā)債和運(yùn)用匯率手段。其一就是美國(guó)政府發(fā)行國(guó)債，其他國(guó)家自主購(gòu)買。

    近兩個(gè)多月，美元匯率升幅超過(guò)20%(以歐元為例，歐元兌美元匯率從7月15日最高1.6038到10月28日最低1.2328)，美元走強(qiáng)與美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有些格格不入。在他看來(lái)“這就是美國(guó)政府操縱匯率的結(jié)果。”

    美元近期走強(qiáng)給美國(guó)政府帶來(lái)的必然是好處。首先，世界范圍的美元都回流美國(guó)，這能彌補(bǔ)美國(guó)國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性不足。其次，美元在這段時(shí)間呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)會(huì)給美元盈余的國(guó)家增強(qiáng)繼續(xù)持有美國(guó)國(guó)債的信心，避免因擔(dān)憂不僅不再繼續(xù)購(gòu)買反而拋售美國(guó)國(guó)債的行為。

    美元購(gòu)買力上升還將使美國(guó)企業(yè)受益匪淺。

    詹姆斯·霍奇預(yù)測(cè)：“許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在討論美國(guó)國(guó)內(nèi)的危機(jī)何時(shí)見(jiàn)底，我聽(tīng)到最樂(lè)觀的說(shuō)法是明年春天經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)上行周期，最悲觀的則認(rèn)為要到明年秋天甚至2010年的冬天才會(huì)有好轉(zhuǎn)。不過(guò)，有一點(diǎn)是肯定的，美國(guó)以外，更大地域范圍的危機(jī)才剛剛開始?！?/p>

    當(dāng)其他地區(qū)隨后陷入危機(jī)時(shí)，美國(guó)企業(yè)就可以利用短期強(qiáng)勢(shì)的美元收購(gòu)相對(duì)便宜的資產(chǎn)。

    而且，美國(guó)政府運(yùn)用匯率帶來(lái)的不公平還有另外一層，即借美元的主導(dǎo)地位在需要的時(shí)候推低大宗商品價(jià)格，以滿足本國(guó)利益需要。

    目前國(guó)際資金的一條投資路線是借歐元、澳元在外匯市場(chǎng)換成美元，換來(lái)的美元如期炒高日元，大批機(jī)構(gòu)投資者由于承受不了日元升高，拋售包括股票在內(nèi)的資產(chǎn)，贖回日元，因此全球股市的大幅下跌。

    而另一方面推高了美元對(duì)歐元等貨幣的匯率，而商品期貨市場(chǎng)是以美元計(jì)價(jià)的，美元大幅升值導(dǎo)致商品價(jià)格下跌的習(xí)慣邏輯，在當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，陷入蕭條時(shí)，美元以強(qiáng)勢(shì)貨幣出現(xiàn)，可以大肆購(gòu)買全世界的廉價(jià)商品。

    美元獨(dú)一無(wú)二的地位來(lái)自布雷登森林體系確立美元為世界貨幣，這60多年以來(lái)，美國(guó)政府正用美元“綁架”了其他國(guó)家。

    布什、保爾森都曾公開發(fā)言稱巨額救市計(jì)劃不僅是挽救國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，還是對(duì)世界負(fù)責(zé)的表現(xiàn)。如此大國(guó)風(fēng)范頗令人觸動(dòng)，不過(guò)隱含在美國(guó)政府負(fù)責(zé)態(tài)度之下的是全球不得不為其買單。

    “我承認(rèn)這是不公平的——美國(guó)救市，卻由外國(guó)購(gòu)買美國(guó)發(fā)行的債券從而向美國(guó)注入資金。” 詹姆斯·霍奇表示?！叭绻绹?guó)經(jīng)濟(jì)全面崩盤，那么全世界將承受比現(xiàn)在更大的損失，這是更殘酷的。”

    他觀察到現(xiàn)在世界各國(guó)在購(gòu)買美國(guó)國(guó)債時(shí)變得較為謹(jǐn)慎，購(gòu)買卻仍在繼續(xù)，而且無(wú)論是日本、中國(guó)還是英國(guó)、中東地區(qū)，都沒(méi)有發(fā)現(xiàn)有大幅贖回、減持的現(xiàn)象。

    既然不公平來(lái)自美元的主導(dǎo)地位，改革世界貨幣金融體系就被各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人提上了議程。

    10月24日召開的亞歐首腦會(huì)議上，參會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人一致決定將對(duì)世界貨幣金融體系進(jìn)行“有效和全面的改革”。

    不過(guò)，路漫漫，其修遠(yuǎn)兮。

    羅伯特·布魯納指出：“盡管這次危機(jī)格外嚴(yán)重，美元還是將占據(jù)其領(lǐng)導(dǎo)地位，但在將來(lái)不會(huì)是唯一的主導(dǎo)貨幣。在危機(jī)進(jìn)程中，有證據(jù)表明許多投資者都將本國(guó)貨幣兌換成美元，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，美元仍然比本國(guó)貨幣安全。”

    對(duì)于有效和全面的改革世界貨幣金融體系，他認(rèn)為需要假以時(shí)日。11月15日即將在華盛頓舉行的20國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上有望起草應(yīng)對(duì)危機(jī)的共同方案，他認(rèn)為值得關(guān)注的不僅是該峰會(huì)將推動(dòng)全球合作應(yīng)對(duì)危機(jī)，還將涉及改革外匯儲(chǔ)備中的美元地位等。

    詹姆斯·霍奇提出此次危機(jī)發(fā)生之前就有跡象顯示世界貨幣金融體系需要有所改變，現(xiàn)在這種需要更加迫切。

    長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，他確信美元喪失主導(dǎo)地位是不可避免的，而未來(lái)幾年歐元將持續(xù)在世界貨幣金融體系中扮演重要角色。

    而短期內(nèi)較為可能取得進(jìn)展的是世界貨幣基金組織(IMF)明年上半年考慮增加中國(guó)、印度、巴西等主要新興經(jīng)濟(jì)體的投票權(quán)。

    同樣，朱明方說(shuō)，變革美元地位也是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。而世界貨幣基金組織、世界銀行等國(guó)際組織中，美國(guó)具有“一票否決權(quán)”，增加中國(guó)投票權(quán)固然是有益的，最終，還是應(yīng)該著眼于世界貨幣金融體系的根本改革。

    3.中國(guó)兩難

    截至9月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備總額為1.9056萬(wàn)億美元，居全球首位。如何使近2萬(wàn)億美元并且還將繼續(xù)增加的外匯儲(chǔ)備減少損失和降低風(fēng)險(xiǎn)，是學(xué)術(shù)界熱議的話題。

    一直以來(lái)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備主要投資的方向?yàn)槊绹?guó)債券。據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示中國(guó)持有的美國(guó)債券總數(shù)達(dá)9220億美元，僅次于日本的11970億美元。

    近期華爾街危機(jī)頻現(xiàn)，美國(guó)政府信用和實(shí)力遭遇挑戰(zhàn)，依然沒(méi)能阻擋中國(guó)外匯儲(chǔ)備購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的熱情，2008年8月末中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債較7月增加了223億美元，繼上月增持149億美元后，再次刷新今年以來(lái)持有美國(guó)國(guó)債的月度最大增幅。

    在美國(guó)機(jī)構(gòu)債中，中國(guó)更是趕超日本排名第一，其中房利美和房地美發(fā)行或擔(dān)保的債券占總額的40%左右。

    從2007年8月次貸危機(jī)發(fā)生后到2008年5月的10個(gè)月中，中國(guó)的機(jī)構(gòu)債不但沒(méi)有減少，凈購(gòu)買額反而達(dá)到590億美元，超過(guò)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的240.7億美元的2倍。

    房利美和房地美有驚無(wú)險(xiǎn)的被美國(guó)政府接管，卻敲響了警鐘，雷曼倒閉更是讓人心驚。

    因此，部分學(xué)者提出現(xiàn)階段至危機(jī)徹底結(jié)束前，外匯儲(chǔ)備應(yīng)該更多的持有美元現(xiàn)金。美國(guó)債券尤其是機(jī)構(gòu)債在某些情況下有可能變得既不安全也喪失流動(dòng)性，這顯然背離了外匯儲(chǔ)備的宗旨。

    朱明方認(rèn)為此舉不失為短期內(nèi)的安全舉措，不過(guò)仍然無(wú)法逃脫依賴美元這一命運(yùn)。

    還有學(xué)者建議外匯儲(chǔ)備依然可以主打“國(guó)債牌”，不過(guò)在美國(guó)國(guó)債發(fā)行時(shí)要有所改動(dòng)。該方案的框架是由美國(guó)政府發(fā)行以人民幣為計(jì)量的國(guó)債，中國(guó)普通投資者可以購(gòu)買，那么美國(guó)政府直接獲得的是人民幣，然后將人民幣從中國(guó)外匯儲(chǔ)備中兌換出美元，拿回美國(guó)國(guó)內(nèi)使用。

    這個(gè)方案有利于擴(kuò)大人民幣的流通范圍，并能夠轉(zhuǎn)嫁匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)將不得不承擔(dān)數(shù)年后人民幣兌美元的升值之痛。

    并且還能避免發(fā)生極端情況，在傳統(tǒng)美元國(guó)債到期時(shí)，美國(guó)萬(wàn)一國(guó)家信用惡化，以激增貨幣供應(yīng)量來(lái)償還，后果不堪設(shè)想。

    不過(guò)，在實(shí)際操作中存在有待克服的困難。

    “由美國(guó)發(fā)行人民幣國(guó)債，中國(guó)民眾購(gòu)買，這對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備來(lái)說(shuō)確實(shí)能轉(zhuǎn)嫁匯兌損失。”羅伯特·布魯納認(rèn)為，“但是另外一方面，此舉相當(dāng)于轉(zhuǎn)移了中國(guó)銀行業(yè)的大量居民儲(chǔ)蓄，對(duì)于中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性是否會(huì)造成影響，很難推斷。”

    他談到除了美國(guó)的政治障礙，此舉還需要更嚴(yán)密的論證。

    另外，還有學(xué)術(shù)界的一種呼聲是用中國(guó)外匯儲(chǔ)備購(gòu)入黃金而不是債券。對(duì)于主打“黃金牌”的最大擔(dān)憂在于全球市場(chǎng)上黃金流通量相對(duì)于美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)來(lái)說(shuō)好比小巫見(jiàn)大巫。

    對(duì)于龐大的中國(guó)外匯儲(chǔ)備而言，能夠在市場(chǎng)上買到的黃金較為有限，還需要警惕潛在的交易風(fēng)險(xiǎn)，如果外界知道當(dāng)中國(guó)外匯儲(chǔ)備這個(gè)大買家介入，勢(shì)必推高黃金價(jià)格并引發(fā)國(guó)際買家的投機(jī)套利。

    朱明方表示，增加黃金儲(chǔ)備無(wú)疑是好事。歐美等西方國(guó)家的央行儲(chǔ)備資產(chǎn)中，黃金儲(chǔ)備量均占相當(dāng)高的比例。美國(guó)黃金儲(chǔ)備量占75%，意大利為66%，德國(guó)和法國(guó)也都在60%左右，還有北歐發(fā)達(dá)國(guó)家等都有較高的比例，而中國(guó)黃金儲(chǔ)備量少于央行儲(chǔ)備資產(chǎn)的2%。

    與歐美國(guó)家相比，中國(guó)在黃金儲(chǔ)備上確實(shí)大有文章可做。關(guān)于如何買到大量而又便宜的黃金他認(rèn)為可以先在外匯儲(chǔ)備的增量上適度提高購(gòu)入黃金的比例，這樣也是漸進(jìn)式的交易，規(guī)避了交易風(fēng)險(xiǎn)。

    而此次金融危機(jī)，也是值得考慮的增倉(cāng)良機(jī)。

    以10月5日至11日這一周為例，歐元體系的黃金儲(chǔ)備減少了1.55億歐元，而在之前數(shù)月中，歐元體系的平均每周黃金的減持量從未超過(guò)5500億歐元，一般波動(dòng)于2000萬(wàn)歐元附近。

    據(jù)此推測(cè)，9月份以來(lái)歐洲各國(guó)紛紛解囊援助本國(guó)金融機(jī)構(gòu)，目前金融市場(chǎng)情形尚未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，金融機(jī)構(gòu)仍需政府提供幫助，很可能歐元體系一反常態(tài)的減持黃金儲(chǔ)備將有望持續(xù)一段時(shí)間。

    “這對(duì)想要增持黃金的投資者而言意味著購(gòu)買機(jī)會(huì)。”朱明方表示。

    而在抄底華爾街存在較大的政治障礙和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買一些美國(guó)企業(yè)、政府在美國(guó)以外的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也是可以考慮的選擇。這也是較為成功的新加坡主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫和GIC的做法，尤其是美國(guó)海外的石油等資源類資產(chǎn)。